Análise Comparável da Empresa Completa Beginner8217s Guide Comparable Company Analysis 8211 Esta é a Parte 2 dos artigos da série de avaliação patrimonial. Comps comparáveis não é senão a identificação de avaliações relativas como um especialista para encontrar o valor justo da empresa. O processo comparativo comparável começa com a identificação de empresas comparáveis, selecionando as ferramentas de avaliação corretas e, finalmente, preparando uma tabela que pode fornecer inferências fáceis sobre avaliação justa da indústria e da empresa. Neste artigo, discutimos o seguinte 8211 Para entender completamente esses conceitos, você deve ter um conhecimento razoável de Múltiplos de Avaliação Relativa como o EVEBITDA. PE Ratio. Preço para valor de livro. PEG Ratio, etc. No entanto, se você quiser uma atualização rápida, você pode se referir à Parte 1 desta série de avaliação de patrimônio que cobriu o tópico de múltiplos de avaliação relativa Se você deseja aprender Equity Research profissionalmente, então você pode querer olhar para 40 vídeos Horas de Equity Research Course O que é Comparable Company Analysis (também chamado de 8220Trading Comps8221, 8220comparable Comps8221) Análises comparáveis ou Trading comps podem ser melhor explicados com a ajuda de um exemplo 8211 let8217s assumem que você está planejando comprar uma casa em Nova York ( Por que não). Obviamente, você pode pesquisar em muitos sites de corretagem imobiliária e também desenhar um estudo comparativo sobre o mesmo. Você compararia um apartamento com outro e também tentaria entender o que eles valem em comparação uns com os outros. Quando você está comparando apartamentos, você consideraria atributos diferentes, como número de quartos, tamanho dos quartos, número de banheiro, layout etc. Ao fazê-lo, o que você notaria é que os apartamentos com características similares podem custar de forma semelhante. Neste contexto , Permitam-nos agora tentar e entender o que é comparável análise de 8220Company8221 ou comps comparáveis. Abaixo está a definição de Investopedia. A partir da discussão relacionada ao apartamento acima e da definição de investitopedia, podemos deduzir as seguintes inferências em relação à análise comparável. 8211 Assim como comparar os apartamentos, análises comparáveis da empresa ajudam você a comparar diferentes empresas com tamanho e indústria semelhantes e obter um valor justo para eles, em vez de olhar para O número de camas, a localização, os banheiros etc., você olha os múltiplos de avaliação relativa (como EVEBITDA, PE, PBV etc.). Você deduz de tal comparação quanto ao preço de uma empresa foi avaliado ou avaliado. Eu acho que com essa analogia básica, devemos ser capazes de avançar e avançar para a leitura da análise comparável da empresa. Como ler uma tabela de análise comparável da empresa Para aprender a ler uma tabela de análise comparável da empresa ou Comps Comparáveis, vou dar um exemplo da vida real, o Box Inc que anunciou anteriormente seu IPO. Queremos entender em que valor de preço devemos investir nas ações do Box Inc IPO. Abaixo está a tabela de análise comparável da empresa para Box IPO. Existem amplamente 5 partes para a tabela de negociação de negociação 8211 Informações da Empresa 8211 Isso inclui Nome da Empresa, Ticker e Preço. O Ticker é um símbolo único dado à empresa para identificar a empresa listada publicamente. Você pode pegar bloomberg, também com códigos de desconto. Além disso, note que os preços que levamos aqui são os preços mais recentes. Nós fazemos a tabela de tal forma que esses preços estão ligados ao banco de dados onde eles seriam atualizados automaticamente. Tamanho da empresa 8211 Isso inclui Capitalização de Mercado e Valor Empresarial. Normalmente classificamos a tabela com base na Capitalização de Mercado. A capitalização de mercado também nos fornece pseudo pelo tamanho da empresa. Enterprise Value é a avaliação atual baseada no mercado da empresa. Podemos não querer comparar uma pequena empresa de capitalização de mercado com uma grande empresa de capitalização. Múltiplos de avaliação 8211 Isso deve incluir 2 a 3 ferramentas de avaliação apropriadas para comparação. Deveríamos mostrar um ano de múltiplo histórico e dois anos de múltiplos diretos (estimado). Escolher uma ferramenta de avaliação apropriada é a chave para avaliar com sucesso a empresa. Métricas operacionais 8211 Isso pode incluir índices fundamentais como receita, crescimento, ROE, etc. Isso é importante para que possamos entender os fundamentos da empresa ao mesmo tempo. Você pode incluir Margens de lucro. ROE, Margem Líquida, Alavancagem etc para tornar este comp mais significativo. Resumo 8211 Esta é uma média simples, mediana, baixa e alta das métricas acima. Média e Mediana fornece informações fundamentais para a avaliação justa. Se um múltiplo da empresa 8217 está acima do médio, nós tendemos a inferir que a empresa pode estar sobrevalorizada. O múltiplo está abaixo do médio, podemos inferir subvalorizado. Alto e baixo também nos ajuda a entender os valores atípicos e um caso para remover aqueles se eles estão muito longe do MeanMedian. Leitura do Trading Comp Comparable Company Análise 8211 Box IPO Vejamos agora o resumo da análise comparável da empresa Box IPO. Podemos inferir o seguinte a partir da tabela acima 8211 As empresas Cloud estão negociando em uma média de 9,5x EVSales Multiple. Nós observamos empresas como a Xero é um outlier que negocia com 44x EVSales múltiplo (taxa de crescimento 2014 esperada de 94). O menor EVSales múltiplo é o comércio de 2.0x Cloud no EVEBITDA multiple of 32x. Valorização de Caixa Do modelo financeiro da Caixa, notamos que Caixa é EBITDA Negativa, então podemos continuar com a EVEBITDA como uma ferramenta de avaliação. O único múltiplo que é adequado para avaliação é EVSales. Uma vez que a mediana EVSales é de cerca de 7,7x e a média é de cerca de 9,5x, podemos considerar fazer 3 cenários para avaliações. Caso otimista de EVSales 10.0x, caso base de EVSales 7.1x e caso P essimistic de 5.0x EVSales. Abaixo da tabela mostra o preço por ação usando os 3 cenários. O intervalo de avaliação Box Inc de 15.65 (caso pessimista) para 29.38 (caso otimista) A avaliação mais esperada para Box Inc usando Relativa Avaliação é 21.40 (esperado) Como identificar empresas comparáveis O elemento mais importante da análise comparável é identificar o conjunto certo de comparáveis . Comparar o valor da maçã com as laranjas não faz sentido aqui. É importante realizar um estudo preliminar sobre empresas comparáveis e, em geral, envolve esses 3 passos 8211 a) Identificando a indústria Tente reduzir as indústrias nas quais as empresas são classificadas. Isso pode ser tedioso, pois fontes diferentes dariam diferentes indústrias para a mesma empresa e também os nomes da indústria seriam diferentes em várias fontes. Geralmente, as classificações disponíveis são muito amplas e não podem ser confiáveis completamente. Se não houver garantia sobre a classificação da indústria (o que é o caso na maioria das vezes), tente identificar algumas palavras-chave relevantes para as descrições de negócios das empresas. Por exemplo. Para a empresa de materiais de construção, as palavras-chave relevantes podem ser telhados, encanamento, enquadramento, isolamento, ladrilhos, serviço de construção, etc. Embora este exemplo seja simples, no entanto, para aplicar o mesmo no cenário da vida real, é preciso estabelecer o valor e a Valorizar o driver e fazer vários ajustes nela. B) Compreenda a descrição da empresa É importante entender o negócio para selecionar empresas comparáveis. Tente descobrir a descrição exata da empresa. As possíveis fontes para isso na ordem de preferência seriam: Site da empresa Relatórios de pesquisa Demonstrações da empresa (Últimas 10K, Relatório Anual, etc.) Yahoo Finance Nota: Os sites da empresa são muito úteis para ajudar a visualizar todos os produtos e serviços, mas a pesquisa Relatórios e arquivamentos da empresa fornecem dados reais do segmento para dar uma verdadeira combinação de negócios da empresa c) Identificar os principais concorrentes As empresas comparáveis podem ser identificadas pelas seguintes fontes na ordem de preferência: Relatórios de pesquisa Divulgação da empresa Seção de competição Yahoo Finance Seções de competidores e indústria Hoovers Seções de competidores e indústria Análise de empresa comparável profissional: uma abordagem passo-a-passo A chave para preparar a análise comparável da empresa ou o Trading comp é chegar ao múltiplo certo (EVSales, PE etc). Abaixo está um resumo de amostra Comparável comp análise excel folha 8211 O resultado necessário da Empresa 1, Empresa 2, Empresa 3 8230 é vinculado a partir das abas de entrada 8220companhia 18221, 8220companhia 28221, 8220companhia 38221, respectivamente. A preparação da tabela comp compatível não é difícil, no entanto, o cálculo correto da avaliação necessária várias às vezes é um desafio. Por isso, nos centraremos principalmente no cálculo correto desses múltiplos com um exemplo detalhado. Você pode fazer o download do modelo comparável de comp excel a partir daí 8211 Modelo de Empresa Comparável Valor de Equivalência Básica Ações Ordinárias Preço de Ação Destacado Valor de Capital Diluído Ações Diluídas Preço de Ação Destacável Diluição de Opções Opções (Opções de Preço de Exercício) Preço de Ação Diluição de Convertibles Conversão de Obrigações Rácio de Conversão Valor da Empresa Valor de capital Dívida em dinheiro Participação minoritária Obrigações preferenciais Para os cálculos de diluição acima, o preço de exercício ou o preço de conversão devem estar abaixo do preço da ação. Se o preço de conversão ou o preço de exercício estiver acima do Preço da Ação, não haverá diluição e as opções não serão exercidas e a conversão de títulos não ocorrerá. Comparáveis Avaliação da empresa Etapas: inserir informações básicas Inserir informações do balanço Calcular nas opções de compra de dinheiro Calcular nos títulos convertíveis em dinheiro e encontrar o EPS diluído Calcular os números de LTM (ex itens não recorrentes) Calcular o valor do patrimônio e o valor da empresa Calcular os respectivos Múltiplos Vamos agora prosseguir passo a passo para entender isso completamente. Eu tomei um exemplo de Robert Half International (Ticker 8211 RHI) e mesmo que os dados usados aqui sejam bastante antigos (2006 10K e 10Q), estou certo de que ainda será útil para entender a metodologia geral. Etapa 1: Insira as informações básicas para uma empresa comparável Etapa 2: Insira as informações mais recentes disponíveis no balanço Etapa 3: Calcule todas as opções de ações monetárias Etapa 4: Calcule todos os títulos convertíveis em dinheiro Como com as opções, você só obtém Diluição das obrigações convertíveis se o preço atual da ação da empresa exceder o preço de conversão dos títulos. Como você converte títulos convertíveis no valor da empresa: se as obrigações convertíveis são inthemoney (elas podem se converter em ações), você calcula a diluição e as adiciona às ações em circulação. Se eles estiverem de acordo com o dinheiro (eles não podem converter em ações), então você conta os títulos como dívida. Diluição de Convertibles Obrigações convertíveis Razão de Conversão Obrigações Conversíveis Conversível Dólar Valor Par Relação de Conversão de Valor Par Valor Conversão Preço Conversão Preço Par Relação de Conversão de Valor Etapa 5: Calcule os números LTM (ex itens não recorrentes) (Se você está se perguntando o que não é recorrente Itens, então dê uma olhada na publicação detalhada em itens não recorrentes) Etapa 6: Calcule o valor do patrimônio e o valor da empresa Etapa 7: Calcule os múltiplos respectivos ajustes importantes na análise comparável da empresa Pense em dinheiro como um presente gratuito quando você compra uma empresa Isso reduz seu preço efetivo porque você obtém os objetivos do balanço completo como parte da aquisição. Você quase sempre inclui investimentos da ShortTerm como parte do número de caixa, mas os investimentos da LongTerm dependem da liquidez e do que seu banco costuma fazer. A dívida refere-se a empréstimos que uma empresa retirou. Normalmente, quando você compra uma empresa, você precisa refinanciar sua dívida, então é contado como um desses custos ocultos para fazer uma aquisição. Todos os itens devolvidos devem ser contabilizados neste número dívida de curto prazo, dívida de longo prazo, revólveres, mezanino, e assim por diante. A única exceção: as obrigações convertíveis, que podem ou não ser contadas. É melhor usar os valores de mercado para a dívida, mas, se você não tiver, você pode usar o que está listado no balanço (valores contábeis). O estoque preferencial é muito semelhante aos investidores da dívida que recebem um dividendo garantido, geralmente sob a forma de uma taxa de juros no saldo do estoque preferencial. As Ações Preferenciais estão listadas no Patrimônio Líquido do Patrimônio Líquido do Balanço Patrimonial. Quando você possui mais de 50 de outra empresa, Minority Interest refere-se ao percentual que você NÃO possui. Você precisa adicioná-lo de volta ao Enterprise Value porque a receita e o lucro da outra empresa estão incluídos em suas próprias demonstrações financeiras, pelo que você precisa garantir que seu valor seja refletido em EV. O Interesse Minoritário está listado no Balanço Patrimonial, no Passivo ou no Patrimônio Líquido, na maioria dos casos você está listando bem o que está no arquivamento, mas se você tiver números de mercado, você pode usá-los. Você também pode analisar a avaliação da SOTP e a opção de fluxo de caixa descontado para aprimorar seu conhecimento em avaliações. Qual é o caso Se você aprendeu algo novo desta postagem, deixe um comentário abaixo. Diz-me o que pensas. Obrigado e cuide-se. Dheeraj Vaidya trabalhou como JPMorgan Equity Analyst, ex-CLSA India Analyst edu qualification - eliminou todos os 3 exames CFA, FRM Charterholder, IIT Delhi, IIML Este é o meu blog pessoal que visa ajudar estudantes e profissionais a se tornar incríveis na Análise Financeira. Aqui, compartilho segredos sobre as melhores maneiras de analisar estoques, IPOs vibrantes, MampAs, Private Equity, Startups, Valuations e Empreendedorismo. Interações do leitor O artigo grande, especialmente gostou da seção 4 na análise profissional comparável da empresa. O artigo aborda de forma abrangente o que está envolvido na análise das empresas comparáveis. Acontece notar algo na seção 2 e gostaria de esclarecer. É a seção em que 3 casos de preço por ação são determinados pela receita da EV implícita. Enterprise Value Market Cap Dívida 8211 Dinheiro, portanto, valor do patrimônio líquido (M. Cap) EV 8211 Dívida, portanto, o valor patrimonial deve ser: Pessimista 8211 1,487,393 Base 8211 2,008,043 Otimista 8211 2,729,313 Você poderia esclarecer se isso está correto Porque estou tentando Compreenda o conceito completo de cálculo EV e Equity, e este apenas me confunde um pouco. Muito obrigado pela sua nota e apontando os erros no cálculo do Excel dos cenários de avaliação da caixa. Sua lógica de EV e Equity está correta. Obrigado mais uma vez. Vivek Pandey diz de novo um grande agradecimento a você por esclarecimentos sobre dúvidas, como porque deduzimos dinheiro da EV e de outras coisas. Excelente realmente muito útil. Como escolher o melhor método de avaliação de ações Autor: Tan KW Data de publicação: Thu, 4 Jul 2013, 09:33 PM Ao tentar descobrir qual método de avaliação usar para valorizar um estoque pela primeira vez, a maioria Os investidores descobrirão rapidamente o número impressionante de técnicas de avaliação disponíveis para eles hoje. Existem os simples de usar, como o método comparável, e há os métodos mais envolvidos, como o modelo de fluxo de caixa descontado. Qual você deve usar Infelizmente, não há um método que seja mais adequado para cada situação. Cada estoque é diferente e cada setor industrial possui propriedades únicas que podem exigir diferentes abordagens de avaliação. A boa notícia é que este artigo tentará explicar os casos gerais de quando usar a maioria dos métodos de avaliação. Duas categorias de modelos de avaliação Os métodos de avaliação geralmente se dividem em duas categorias principais: modelos de avaliação absoluta e relativa. Os modelos de avaliação absolutos tentam encontrar o valor intrínseco ou quottruequot de um investimento baseado apenas nos fundamentos. Analisar os fundamentos simplesmente significa que você só se concentraria em coisas como dividendos. Fluxo de caixa e taxa de crescimento para uma única empresa, e não se preocupe com outras empresas. Os modelos de avaliação que se enquadram nesta categoria incluem o modelo de desconto de dividendos, o modelo de fluxo de caixa descontado. Modelos de renda residual e modelos baseados em ativos. Em contraste com os modelos de avaliação absolutos, os modelos de avaliação relativa operam comparando a empresa em questão com outras empresas similares. Esses métodos geralmente envolvem o cálculo de múltiplos ou índices, como o múltiplo de preço para lucro, e comparando-os com os múltiplos de outras empresas comparáveis. Por exemplo, se o PE da empresa que você está tentando valorar é menor do que o PE múltiplo de uma empresa comparável, essa empresa pode ser considerada relativamente subvalorizada. Geralmente, esse tipo de avaliação é muito mais fácil e rápido de fazer do que os métodos absolutos de avaliação, razão pela qual muitos investidores e analistas iniciam sua análise com esse método. Vamos analisar alguns dos métodos de avaliação mais populares disponíveis para os investidores e ver quando é apropriado usar cada modelo. (Para leitura relacionada, veja as principais coisas a saber para uma entrevista de banco de investimento.) Modelo de desconto de dividendos (DDM) O modelo de desconto de dividendos (DDM) é um dos mais básicos dos modelos de avaliação absolutos. O modelo de dividendos calcula o valor quottruequot de uma empresa com base nos dividendos que a empresa paga aos acionistas. A justificativa para usar dividendos para avaliar uma empresa é que os dividendos representam os fluxos de caixa reais para o acionista, portanto, avaliar o valor presente desses fluxos de caixa deve dar-lhe um valor de quanto as ações devem valer. Então, a primeira coisa que você deve verificar se você deseja usar esse método é se a empresa realmente paga um dividendo. Em segundo lugar, não é suficiente para a empresa apenas um dividendo salarial o dividendo também deve ser estável e previsível. As empresas que pagam dividendos estáveis e previsíveis são tipicamente empresas maduras de blue-chip em indústrias maduras e bem desenvolvidas. Este tipo de empresas são muitas vezes mais adequados para este tipo de método de avaliação. Por exemplo, dê uma olhada nos dividendos e ganhos da empresa XYZ abaixo e veja se você acha que o modelo DDM seria apropriado para esta empresa: neste exemplo, o lucro por ação está crescendo consistentemente a uma taxa média de 5 e Os dividendos também estão crescendo na mesma taxa. Isso significa que o dividendo da empresa é consistente com sua tendência de ganhos, o que facilitaria a previsão de períodos futuros. Além disso, você deve verificar a relação de pagamento para garantir que a relação seja consistente. Nesse caso, a proporção é de 0,125 para todos os seis anos, o que é bom e faz da empresa um candidato ideal para o modelo de dividendos. (Para obter mais informações sobre o DDM, consulte Escavando no modelo de desconto de dividendos.) Modelo de fluxo de caixa descontado (DCF) E se a empresa não pagar um dividendo ou o seu padrão de dividendos é irregular Neste caso, vá para verificar se a empresa se encaixa Critérios para usar o modelo de fluxo de caixa descontado. Em vez de considerar dividendos, o modelo DCF usa os fluxos de caixa futuros descontados de uma empresa para valorizar o negócio. A grande vantagem desta abordagem é que ela pode ser usada com uma grande variedade de empresas que não pagam dividendos e até mesmo para empresas que pagam dividendos, como a empresa XYZ no exemplo anterior. O modelo DCF tem várias variações, mas a forma mais comum é o modelo DCF de dois estágios. Nesta variação, os fluxos de caixa livres geralmente são previstos por cinco a dez anos e, em seguida, o valor de um terminal é calculado para contabilizar todos os fluxos de caixa além do período de previsão. Assim, o primeiro requisito para usar este modelo é que a empresa tenha fluxos de caixa gratuitos previsíveis e que os fluxos de caixa gratuitos sejam positivos. Com base somente neste requisito, você descobrirá rapidamente que muitas pequenas empresas de alto crescimento e empresas não maduras serão excluídas devido às grandes despesas de capital que essas empresas enfrentam em geral. Por exemplo, olhe os fluxos de caixa simplificados da seguinte empresa: neste instantâneo, a empresa produziu fluxo de caixa operacional positivo crescente, o que é bom. Mas você pode ver pelo alto nível de gastos de capital que a empresa ainda está investindo muito dinheiro em volta para o negócio para crescer. Isso resulta em fluxos de caixa livres negativos para quatro dos seis anos, e tornaria extremamente difícil ou impossível prever os fluxos de caixa para os próximos cinco a dez anos. Assim, para usar o modelo DCF de forma mais eficaz, a empresa-alvo geralmente deve ter fluxos de caixa livres estáveis, positivos e previsíveis. As empresas que têm os fluxos de caixa ideais adequados ao modelo DCF são tipicamente as empresas maduras que estão além das etapas de crescimento. (Para saber mais sobre este método, consulte Levantar estoque de fluxo de caixa descontado.) Método comparável O último método que consideramos é uma espécie de método catch-all que pode ser usado se você não conseguir valorizar a empresa usando qualquer outro Modelos, ou se você simplesmente não quer gastar o tempo que cruza os números. O método não tenta encontrar um valor intrínseco para o estoque, como os dois métodos de avaliação anteriores, simplesmente compara os múltiplos de estoque do estoque com um benchmark para determinar se o estoque está relativamente subavaliado ou sobrevalorizado. O raciocínio para isso é baseado na Lei de um Preço. Que afirma que dois ativos similares devem vender para preços similares. A natureza intuitiva deste método é uma das razões pelas quais é tão popular. A razão pela qual ele pode ser usado em quase todas as circunstâncias é devido ao grande número de múltiplos que podem ser usados, como o preço a lucro (PE), preço a livro (PB), preço por venda (PS), fluxo de preço a caixa (PCF) e muitos outros. Entre esses rácios, a proporção de PE é a mais utilizada, pois se concentra nos ganhos da empresa, que é um dos principais impulsionadores de um valor de investimento. Quando você pode usar o PE múltiplo para uma comparação Você geralmente pode usá-lo se a empresa for negociada publicamente porque você precisa do preço do estoque e você precisa conhecer os ganhos da empresa. Em segundo lugar, a empresa deve gerar ganhos positivos porque uma comparação usando um múltiplo PE negativo não teria sentido. E, por último, a qualidade dos ganhos deve ser forte. Ou seja, os ganhos não devem ser muito voláteis e as práticas contábeis utilizadas pela administração não devem distorcer os ganhos relatados drasticamente. (As empresas podem manipular seus números, então você precisa aprender a determinar a precisão do EPS. Leia como avaliar a qualidade do EPS.) Estes são apenas alguns dos principais critérios que os investidores devem considerar ao escolher qual proporção ou múltiplos para usar . Se o PE múltiplo não puder ser usado, basta olhar para o uso de uma proporção diferente, como o múltiplo de preço para vendas. A linha inferior Nenhum método de avaliação é perfeito para cada situação, mas, ao conhecer as características da empresa, você pode selecionar um método de avaliação que melhor se adapte à situação. Além disso, os investidores não se limitam apenas a usar um método. Muitas vezes, os investidores realizarão várias avaliações para criar uma gama de valores possíveis ou a média de todas as avaliações em um. 470 267 469 544 Active Gainers Losers Top 10 Active Counters Parceiros amp BrokersComo escolher o melhor método de avaliação de ações Autor: Tan KW Data de publicação: Thu, 4 Jul 2013, 09:33 PM Ao tentar descobrir qual método de avaliação usar para valorar Um estoque pela primeira vez, a maioria dos investidores descobrirá rapidamente o número impressionante de técnicas de avaliação disponíveis para eles hoje. Existem os simples de usar, como o método comparável, e há os métodos mais envolvidos, como o modelo de fluxo de caixa descontado. Qual você deve usar Infelizmente, não há um método que seja mais adequado para cada situação. Cada estoque é diferente e cada setor industrial possui propriedades únicas que podem exigir diferentes abordagens de avaliação. A boa notícia é que este artigo tentará explicar os casos gerais de quando usar a maioria dos métodos de avaliação. Duas categorias de modelos de avaliação Os métodos de avaliação geralmente se dividem em duas categorias principais: modelos de avaliação absoluta e relativa. Os modelos de avaliação absolutos tentam encontrar o valor intrínseco ou quottruequot de um investimento baseado apenas nos fundamentos. Analisar os fundamentos simplesmente significa que você só se concentraria em coisas como dividendos. Fluxo de caixa e taxa de crescimento para uma única empresa, e não se preocupe com outras empresas. Os modelos de avaliação que se enquadram nesta categoria incluem o modelo de desconto de dividendos, o modelo de fluxo de caixa descontado. Modelos de renda residual e modelos baseados em ativos. Em contraste com os modelos de avaliação absolutos, os modelos de avaliação relativa operam comparando a empresa em questão com outras empresas similares. Esses métodos geralmente envolvem o cálculo de múltiplos ou índices, como o múltiplo de preço para lucro, e comparando-os com os múltiplos de outras empresas comparáveis. Por exemplo, se o PE da empresa que você está tentando valorar é menor do que o PE múltiplo de uma empresa comparável, essa empresa pode ser considerada relativamente subvalorizada. Geralmente, esse tipo de avaliação é muito mais fácil e rápido de fazer do que os métodos absolutos de avaliação, razão pela qual muitos investidores e analistas iniciam sua análise com esse método. Vamos analisar alguns dos métodos de avaliação mais populares disponíveis para os investidores e ver quando é apropriado usar cada modelo. (Para leitura relacionada, veja as principais coisas a saber para uma entrevista de banco de investimento.) Modelo de desconto de dividendos (DDM) O modelo de desconto de dividendos (DDM) é um dos mais básicos dos modelos de avaliação absolutos. O modelo de dividendos calcula o valor quottruequot de uma empresa com base nos dividendos que a empresa paga aos acionistas. A justificativa para usar dividendos para avaliar uma empresa é que os dividendos representam os fluxos de caixa reais para o acionista, portanto, avaliar o valor presente desses fluxos de caixa deve dar-lhe um valor de quanto as ações devem valer. Então, a primeira coisa que você deve verificar se você deseja usar esse método é se a empresa realmente paga um dividendo. Em segundo lugar, não é suficiente para a empresa apenas um dividendo salarial o dividendo também deve ser estável e previsível. As empresas que pagam dividendos estáveis e previsíveis são tipicamente empresas maduras de blue-chip em indústrias maduras e bem desenvolvidas. Este tipo de empresas são muitas vezes mais adequados para este tipo de método de avaliação. Por exemplo, dê uma olhada nos dividendos e ganhos da empresa XYZ abaixo e veja se você acha que o modelo DDM seria apropriado para esta empresa: neste exemplo, o lucro por ação está crescendo consistentemente a uma taxa média de 5 e Os dividendos também estão crescendo na mesma taxa. Isso significa que o dividendo da empresa é consistente com sua tendência de ganhos, o que facilitaria a previsão de períodos futuros. Além disso, você deve verificar a relação de pagamento para garantir que a relação seja consistente. Nesse caso, a proporção é de 0,125 para todos os seis anos, o que é bom e faz da empresa um candidato ideal para o modelo de dividendos. (Para obter mais informações sobre o DDM, consulte Escavando no modelo de desconto de dividendos.) Modelo de fluxo de caixa descontado (DCF) E se a empresa não pagar um dividendo ou o seu padrão de dividendos é irregular Neste caso, vá para verificar se a empresa se encaixa Critérios para usar o modelo de fluxo de caixa descontado. Em vez de considerar dividendos, o modelo DCF usa os fluxos de caixa futuros descontados de uma empresa para valorizar o negócio. A grande vantagem desta abordagem é que ela pode ser usada com uma grande variedade de empresas que não pagam dividendos e até mesmo para empresas que pagam dividendos, como a empresa XYZ no exemplo anterior. O modelo DCF tem várias variações, mas a forma mais comum é o modelo DCF de dois estágios. Nesta variação, os fluxos de caixa livres geralmente são previstos por cinco a dez anos e, em seguida, o valor de um terminal é calculado para contabilizar todos os fluxos de caixa além do período de previsão. Assim, o primeiro requisito para usar este modelo é que a empresa tenha fluxos de caixa gratuitos previsíveis e que os fluxos de caixa gratuitos sejam positivos. Com base somente neste requisito, você descobrirá rapidamente que muitas pequenas empresas de alto crescimento e empresas não maduras serão excluídas devido às grandes despesas de capital que essas empresas enfrentam em geral. Por exemplo, olhe os fluxos de caixa simplificados da seguinte empresa: neste instantâneo, a empresa produziu fluxo de caixa operacional positivo crescente, o que é bom. Mas você pode ver pelo alto nível de gastos de capital que a empresa ainda está investindo muito dinheiro em volta para o negócio para crescer. Isso resulta em fluxos de caixa livres negativos para quatro dos seis anos, e tornaria extremamente difícil ou impossível prever os fluxos de caixa para os próximos cinco a dez anos. Assim, para usar o modelo DCF de forma mais eficaz, a empresa-alvo geralmente deve ter fluxos de caixa livres estáveis, positivos e previsíveis. As empresas que têm os fluxos de caixa ideais adequados ao modelo DCF são tipicamente as empresas maduras que estão além das etapas de crescimento. (Para saber mais sobre este método, consulte Levantar estoque de fluxo de caixa descontado.) Método comparável O último método que consideramos é uma espécie de método catch-all que pode ser usado se você não conseguir valorizar a empresa usando qualquer outro Modelos, ou se você simplesmente não quer gastar o tempo que cruza os números. O método não tenta encontrar um valor intrínseco para o estoque, como os dois métodos de avaliação anteriores, simplesmente compara os múltiplos de estoque do estoque com um benchmark para determinar se o estoque está relativamente subavaliado ou sobrevalorizado. O raciocínio para isso é baseado na Lei de um Preço. Que afirma que dois ativos similares devem vender para preços similares. A natureza intuitiva deste método é uma das razões pelas quais é tão popular. A razão pela qual ele pode ser usado em quase todas as circunstâncias é devido ao grande número de múltiplos que podem ser usados, como o preço a lucro (PE), preço a livro (PB), preço por venda (PS), fluxo de preço a caixa (PCF) e muitos outros. Entre esses rácios, a proporção de PE é a mais utilizada, pois se concentra nos ganhos da empresa, que é um dos principais impulsionadores de um valor de investimento. Quando você pode usar o PE múltiplo para uma comparação Você geralmente pode usá-lo se a empresa for negociada publicamente porque você precisa do preço do estoque e você precisa conhecer os ganhos da empresa. Em segundo lugar, a empresa deve gerar ganhos positivos porque uma comparação usando um múltiplo PE negativo não teria sentido. E, por último, a qualidade dos ganhos deve ser forte. Ou seja, os ganhos não devem ser muito voláteis e as práticas contábeis utilizadas pela administração não devem distorcer os ganhos relatados drasticamente. (As empresas podem manipular seus números, então você precisa aprender a determinar a precisão do EPS. Leia como avaliar a qualidade do EPS.) Estes são apenas alguns dos principais critérios que os investidores devem considerar ao escolher qual proporção ou múltiplos para usar . Se o PE múltiplo não puder ser usado, basta olhar para o uso de uma proporção diferente, como o múltiplo de preço para vendas. A linha inferior Nenhum método de avaliação é perfeito para cada situação, mas, ao conhecer as características da empresa, você pode selecionar um método de avaliação que melhor se adapte à situação. Além disso, os investidores não se limitam apenas a usar um método. Often, investors will perform several valuations to create a range of possible values or average all of the valuations into one. 353 246 500 662 Active Gainers Losers Top 10 Active Counters Partners amp BrokersStock Valuation Using Price Multiples Apart from the dividend discount models, many analysts use price multiples for valuing the stocks. There are many reasons for using the price multiples. One, the DDM models can be very sensitive to the inputs such as the growth rate. Two, price multiples are very easy to calculate and can be quickly used for comparing stocks within a sector. Usually an analyst will compare the price multiple for a stock with a benchmark value based on an index or industry group. There are four commonly used price multiples: Price to Earnings (PE): Stock price divided by the earnings per share. Price to Cash flow (PCF): Stock price divided by the cash flow per share. The cash flow could be operating cash flow or free cash flow. Price to Sales (PS): Stock price divided by sales per share. Price to Book Value (PBV): Stock price divided by book value per share. Price multiples can be used for equity valuation in two ways: price multiples based on comparables and price multiples based on fundamentals . While using price multiples based on comparables, the price multiple is calculated based on the actual market price of the stock and is compared to a benchmark to evaluate whether the stock is undervalued, overvalued or fairly valued. This is the most commonly used form of price multiples. The idea behind this is that most stocks within the same industry or peer group should be trading at comparable prices. When using price multiples based on fundamentals, the price multiple is calculated based on the forecasted value of the stock calculated using a valuation model such as DDM. In this method, an analyst will first calculate the fair value of a stock using a valuation model, for example, the Constant Dividend Discount Model. Then he will divide this fair value with one of the stocks fundamental such as earnings, sales, book value, or cash flow to arrive at the price multiple. A price multiple calculated using fundamentals is also called justified multiple. For example, if PE ratio is calculated with price derived using dividend discount model, then it will be referred to as justified PE. Since such PE is calculated using the expected value of the stock, it is also referred to as leading PE, as compared to trailing PE where past data is used. The justified PE is the PE at which the stock should be trading based on its fundamentals. If the PE based on the market price is different from justified PE it signals that the stock is undervalued or overvalued. For example, if the justified PE is 8, and the actual PE based on market price is 12, then the stock is overvalued, and vice verse.
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